供应有增加预期5月甲醇或先强后弱

一、行情总结　　4月尽管装置检修仍更为集中于，但在港口库存持续高位、江苏响水爆炸事件影响、山东16市环保检查、下游市场需求无起色、原油回升等多重利空因素的起到下，甲醇期货应势而下，累计至4月29日，主力合约1909收盘价2408元/吨，最低价看清2380元/吨。　　二、成本末端分析　　近期，原油价格高位回升。

消息面，虽然市场之前预期OPEC以及非OPEC产油国有可能在6月政策会议上宣告缩短减产协议，但法利赫似乎5月技术会议上可能会作出要求，但不一定会缩短减产。沙特和俄罗斯早已流露出完结减产行动迹象一定程度上容许了油价的下行空间。特朗普申明OPEC不应协助减少油价，施加压力油价。

总体来看，预计短期内油价之后偏弱运营，对甲醇承托弱化。　　而动力煤则偏强运营，产地煤矿安全检查力度较强，煤矿复产情况不及预期，且邻近月底煤矿煤管票基本用光，下游用煤企业大力补库，推展坑口价格大大下跌。预计5月份动力煤价格波动运营，目前正值用电淡季，下游电厂多以消耗库存居多，注目后期电厂淡季补库市场需求。

天然气价格波动暴跌，随着采暖季完结，天气渐渐转热，天然气价格上行，气头企业完全恢复时间也早往年，西南企业广泛在1月底至2月初重新启动，西北也有提早。　　综上，从成本末端来看，原油经历前期下跌后或之后有上行压力，动力煤目前之后偏强，注目后期下跌动力。天然气价格之后偏弱。

整体来看，甲醇成本末端承托较前期有所弱化。　　三、供应末端分析　　供应末端来看，开工率方面，累计至4月25日，甲醇开工率为64.98%，较前期有所提高。

装置方面，目前至月底计划复产的有中海化学2套共计140万吨/年装置、河南鹤壁60万吨/年装置、中煤远兴60万吨/年装置、心连心共66万吨/年装置以及河南晋文治工30万吨/年装置等多套装置；据我们目前理解，5月份有检修计划的有榆林兖矿60万吨/年装置、上海华谊60万吨/年装置、内蒙古世林30万吨/年装置、明水70万吨/年装置等多套装置。总体来看，目前内地春检高峰4月中旬已过，5月份检修力度大概率不如4月份，供应有减少预期。

　　目前港口库存正处于回升状态，据Wind数据表明，累计至4月24日，江苏港口、华南港口、宁波港(601018)口(含禾元自有货源)总库存大约为82.35万吨，与3月份比起有数较大幅去库。近期港口库存有所走低，主要是不受伊朗货未到达影响，但目前库存仍较高，而5月份随着进口报废减少，后期或仍有去库压力。

　　进口方面，从进口成本来看，累计至4月29日，甲醇的进口成本大约为2409元/吨，与之前比起有所减少。国外主要甲醇装置在3月底重新启动完全恢复，预计4月份的产量将大幅度提高，5月份甲醇或将面对相当大的进口压力。　　四、下游市场需求末端分析　　相比较而言，甲醇的新型市场需求开工率较好，传统市场需求的开工率较低。

一般情况下MTO企业动工比较平稳，将近一年的开工率在65%-80%左右，环保等政策的实行对于甲醛和二甲醚等企业动工构成一定压制，多数在20%-50%范围波动，醋酸、DMF及MTBE不受自身调控能力影响，动工比较偏高，多在50%以上。累计至4月25日，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE和DMF开工率分别为28.25%、34.6%、80.71%、47.89%、63.86%，与前期变化并不大，仅有醋酸开工率有较显著的提高。

而4月份MTO/MTP/DMTO的综合开工率维持在80%以上，相对来说动工较好。　　从下游利润来看，甲醛和MTBE的利润比较稳定，而MTO利润相对来说不过于平稳。多达，一季度甲醛、二甲醚、MTBE、冰醋酸和华东MTO的平均利润分别为-58.08元/吨、159.8元/吨、147.98元/吨、490.53元/吨、376.99元/吨，而4月份累计至25日的利润分别为139.12元/吨、186.31元/吨、94.17元/吨、366.94元/吨、67.7元/吨，整体来看传统下游利润有所改善，而华东MTO利润有所减少。

2019年甲醇追加下游市场需求以新型装置居多，在MTO利润有所减少的情况下，须要注目原本计划二季度投产的MTO装置否能如期投产，如计划4-5月份投产的中安牵头80万吨/年装置、鲁西30万吨/年装置以及计划二季度投产的青海大美60万吨/年装置、南京诚志二期60万吨/年装置等。此外，听闻幸泰新建MTO装置的完全恢复时间或延期至5月底。

　　五、操作者建议　　目前从成本末端来看，原油或将之后偏弱运营，天然气预计维持低位波动居多，短期内动力煤或将仍正处于高位，但须要注目后期下跌动力能否持续，总体来看成本末端承托较之前有所弱化。从市场需求末端来看，目前甲醇传统下游开工率无明显改善，响水爆炸事件烘烤，各地安全检查频率减缓，鲁南、苏北甲醛等企业不受影响较小，五一后鲁南或逐步完全恢复。

MTO开工率虽然较好，但目前华东MTO利润不低，后期须要注目幸泰新建MTO装置的完全恢复时间及其他计划投产的新建MTO装置动态。目前甲醇期货价格已降到减少水平，我们预计，5月上半月或有一波声浪，随后或将再度转至下降地下通道，操作者上建议以波段操作者居多，考虑到短线交易。

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